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要点五：过去30年A股牛短熊长肖钢援引数据表示，过去30年来，牛市持续的平均时间大概是10个月左右，而熊市平均持续的时间是22.6个月，熊市是牛市时间的两倍多。尤其是进入21世纪后，2008年和2015年的两次牛熊市更加表现出快涨快落的情况，而且落的幅度比原来还要高。

不过在欧洲、中国和其他地区，还没有迹象表明这种药物能够获得快速批准。中国上周发表的一项针对瑞德西韦最早的临床研究表明，瑞德西韦对重症患者没有疗效，无益于降低死亡率。印度券商SBICAP分析师纳尔达梅沙（Kunal Dhamesha）博士对第一财经记者表示：“我们预计瑞德西韦150万剂药物足以能够治疗超过25万个病人。吉利德公司也正在与其他企业合作扩大产能。欧洲可能会通过其他供应商获得这种药物。但是从目前瑞德西韦的临床数据来看，并没有想预期的那么好，它没有改变死亡率，只是缩短了病程。”

除了社会融资规模增量异于市场预期，其他5月金融数据基本平稳。具体看来，广义货币余额为174.31万亿元，同比增长8.3%，增速与上月末持平，比上年同期低0.8个百分点。5月份人民币贷款增加1.15万亿元。月末人民币贷款余额为127.31万亿元，同比增长12.6%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和0.3个百分点。对此，陈冀点评说，考虑到监管加强以来，表外回表内的融资需求，信贷增速似乎有些偏低。

2、境内外市场参与者对品种的控制力度高进口盈利做正套时，主要关注境外有没有足够多的货源及时流入国内，高进口亏损做反套，风险度明显会比正套高很多，需要随时关注境外的空头会不会被逼仓，存不存在物流上的回归机制加速境内外平衡。去年 4 月 6 日，美国发布了新一轮对俄罗斯的制裁决定，其中就包括俄铝的控制人，随后俄铝股价暴跌，铝价一飞冲天。由于俄镍的控制人与俄铝有一定的商业联系，因此市场开始担忧俄镍是不是也会被美国制裁。4 月 18 日和 4 月 19 日伦镍分别暴涨 7.8%和4.9%，进口亏损已经超过 6000 元/吨，此时国内电解镍出口是有利润的。理论上讲应该会有国内冶炼厂出口赚取境内外价差，但因为国内电解镍生产一家独大，金川月产量占据90%以上，所以出不出口其实就是看金川的想法。而且即使会有出口，仅凭国内每月 1.2万吨电解镍产量也不可能令境外过剩，所以冶炼厂出口无法从物流上压制内外比值。后期进口亏损缩小比值上升的原因并不是物流引起的，而是境外发现制裁俄镍不太可能，炒作退烧，伦镍大幅回调。在进口亏损6000元以上做反套，虽然最后赚钱了，但风险其实非常高，并不存在一个贸易物流机制让内外比值回归正常，从后来 4 月份的出口数据上也可以发现出口量级并没有大的变化，反套其实在押注伦镍回调。

有人要问了，为什么Whatsapp能行呢？它也没做本土化啊。 但是，Whatsapp真的很容易用，不仅不需要根据中国人的习惯添加好友才能聊天、更没有那么多看不懂、而且会让电话变得很卡的功能。 记得2013年的微信，还是会常常卡壳的，那时很多发展中国家还是智能机普及的初期，电话配置跟不上微信的复杂程度。

在那样的背景下，股票发行是完全用计划经济那一套来完成，造成了股票的稀缺性，一年就上市几只股票，而股民又有很多，所以供求严重失衡，就造成估值偏高。要点十一：注册制一定要稳妥推行肖钢在演讲中也提到了近期资本市场推行的重点改革内容——注册制改革。